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保融關鍵 – 利率升跌,點睇?


呢個星期懶D,抄下功課就算。因爲呢年幾,保費融資套息差做得好勁,但係大家都知道,呢個套利機會,最大嘅變數就係貸款利息嘅高低,因爲幾乎所有保單質押貸款,都係隨P-Rate或者HIBOR / LIBOR去浮動,如果呢D基準利率上升,就會收窄息差空間,大大影響回報,甚至會有機會蝕本。


而家利率水平已經低無可低,未來The Only way is Up,就肯定大家都有共識。但究竟會加幾多,加幾快??上星期經濟學人(The Economist)就有一篇文章探討呢個問題。

文章嘅主要論調係,短期而言,利率肯定會升(邊個唔知。。。),主要係因爲多國通脹率上升,例如美國嘅消費者物價指數,已經達到7%,而且已經影響到家庭同企業嘅通脹預期。而美國嘅私人企業人工指數亦按年加左5%。整體而言,環球通脹率已經達到6%嘅水平啦。


為左打擊通脹,各國央行自2021年已經開始加息,其中英倫銀行上年加左一次,今年2月再加多次。市場普遍預期,即使過去十年都無加過息嘅歐洲央行,今年都會加息兩次。而美國,雖然落後,仍然未加過息,但聯儲局已經講明計劃响2024年前,會由而家0-0.25%嘅利息水平加到2%。市場甚至預期,2022年内可能加息1.75%。


呢個係短期嘅息口走勢分析,但係長綫而言,利息水平就唔係由中央銀行話事,而係睇資金市場嘅供求關係。過去二十年,隨住儲蓄同投資失衡,呢個市場利率平衡點越跌越低。一方面,因爲疫情下政府刺激經濟嘅政策,亦因爲近年企業對投資知識產業(IT?)嘅信心,最後亦因爲趨向潔净能源同低碳排放嘅潮流,都使投資需求殷切。


但另一方面,環球人口儲蓄嘅渴望,就更從未停歇。主要係因爲整體人口老化,例如預期到2100年,超過50歲嘅人口比例會由而家嘅25%上升到40%。而年紀大嘅人傾向擁有更多嘅儲蓄,而預期壽命拉長,亦使人需要儲更多錢去應付更長嘅退休生活。


所以,就算資金需求(投資)殷切,但供應(儲蓄)更多,就算短期會加息控制通脹,但長綫而言,利率真係升極有限。呢個睇法,應對保費融資安排上,就係提醒我地,呢兩年要預期息口抽升,如果吹到咩野10年投資期,年回報有20%+(講過啦,根本係呃人)之類,因爲假設利率係最低水平(HIBOR = 0.15%!?),就肯定好快會現形。但如果比客戶一個合理嘅預期,長期利率會升都有限,套息機會,雖然細D空間,應該都仲有機會。

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